新秀麗遭遇做空者突襲,兩日市值蒸發近百億港元

全球最大的行李箱生產商 Samsonite International（新秀麗）遭遇沽空機構突襲后，在香港上市的股票價格跌至14個月以來最低。5月24日當天收盤報每股30.7港元，較前一交易日下跌9.84%。5月25日股價繼續大跌12.38%，報收26.9港元每股，兩天內市值蒸發102億港元。

5月24日早間，由知名做空者 Soren Aandahl 領導的新沽空機構 Blue Orca Capital 通過官網發布一份報告稱，港股上市公司新秀麗通過大量借債來推動收購，從而掩蓋其增長放緩的趨勢。

這份報告的大部分指控集中在新秀麗的收購戰略上，其中包括兩年前以高達18億美元的價格收購美國輕奢箱包品牌 Tumi（詳見《華麗志》報道：18億美元！箱包老大新秀麗收購輕奢名牌 Tumi 落槌，未來主攻亞洲市場）。

報告聲稱，新秀麗是一個“貌似奢侈品牌的中檔品牌”，不應以與其他奢侈品牌相當的估值溢價進行交易。Blue Orca Capital 以每股17.59港元的價格對新秀麗進行估值，相比5月24日當天的收盤價低了43%。

此外，該報告認為，新秀麗利用某些會計手法虛增利潤率。

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報告發布后，新秀麗股價大跌，隨后于上午晚些時候緊急停牌，并于當天深夜發布澄清及復牌公告。

新秀麗回應稱，“做空機構的報告實為片面之詞并且具有誤導性，因此，該報告中所作結論并不正確。公司將酌情于適當時候提供更多信息?！?/p>

新秀麗主席 Timothy Parker 在另一份聲明中表示：“我們希望盡快了結這一事件，以便持續專注本公司業務未來增長的核心工作?！?/p>

不過，大部分主流分析師對新秀麗持有與 Blue Orca Capital 不同的看法。根據數據提供商 Factset 的數據，15家經紀商中，有9家給予新秀麗股票“買入”評級。分析師預計，新秀麗在本財年的營業利潤將同比增長20%以上。

Morningstar（晨星）分析師 Lorraine Tan 表示：“我們認為，新秀麗的賣空者大幅降低目標價格并不能影響公司產生持續正向自由現金流的能力?！?/p>

得益于 Tumi 品牌的強勁銷售，以及奢侈品零售業市場預期進一步提升，新秀麗的股價曾在4月4日創下38.60港元的歷史新高。

上周，新秀麗公布2018財年第一季度財報，截至3月31日的第一季度：

凈銷售同比增長15.5%，所有地區凈銷售實現雙位數增長，其中亞太地區同比增長13.4%

凈利潤同比增長18.6%，營業利潤同比增長18.8%

毛利同比增長23.7%，毛利率為56.5%，主要源于直銷渠道的凈銷售占比的提升，以及 Tumi 品牌銷售增長

Blue Orca Capital 創始人 Soren Aandahl 此前在著名沽空機構 Glaucus 擔任研究總監，也是 Glaucus 的聯合創始人。Glaucus 曾對亞太地區多家公司出手，其中包括澳大利亞上市基金管理公司 Blue Sky Alternative Investments Ltd。Glaucus 在3月下旬聲稱該公司資產價值被高估，且夸大自身業績，導致Blue Sky 股價下跌超過70％。

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