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作者:配資之家網 發布于:2020-01-15 19:28:27 閱讀次數:235次 當前欄目:股票配資網 文章來源:配資之家網

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摘要:在基本分析的諸多工具中,市凈率是最常用的參考指標之一。具體來說,就是正確理解和綜合應用基本分析、技術分析、演化分析三種方法,重點針對企業價值、成長性與安全邊際,以

投資決策的核心指標——市凈率

在基本分析的諸多工具中,市凈率是最常用的參考指標之一。具體來說,就是正確理解和綜合應用基本分析、技術分析、演化分析三種方法,重點針對企業價值、成長性與安全邊際,以及市場、制度、價值演化等方面,進行動態分析,客觀判斷,謹慎決策。

從本質上看,那些買入低市凈率股票的投資者認為,他們購入的公司股票的價格接近公司資產的清算價值,他們不需要為資產支付高價就可以獲得良好的回報。

長期以來,市凈率是一個受人歡迎的估值指標。格雷厄姆在其《聰明的投資者》中認為市凈率是投資決策的核心指標,他寫道:要保持“安全邊際”,投資者為買股票支付的價格不應該超過其賬面價值的1.2倍。同時他認為,購買擁有很多商譽等良好無形資產的公司,也許是筆好買賣,為此支付賬面價值2.5倍的價格也能獲利。

尤金·法碼和肯·弗倫齊在《股票預期收益的橫截面研究》中,將市凈率納入了其三因素模型中。他們認為三因素模型幾乎可以解釋所有投資組合收益率。這三個因素是:

投資組合相對于市場的風險;

投資組合相對于“小盤股”的風險;

相關金融知識推薦:市凈率是什么?市凈率的作用與意義,市凈率實例分析

投資組合的市凈率。

尤金·法碼和肯·弗倫齊還以市凈率為基礎,分別為價值型和成長性投資構建了“大盤股”和“小盤股”的投資組合。這些投資組合從1927年開始構建,其長期數據統計結果顯示,價值型投資更有效率。

華爾街的證券分析師們發現,所有股票按市凈率進行分組(十等分分組)組合,第一組為10%市凈率最高的股票組合,第十組為10%市凈率最低的股票組合。18年的數據統計分析結果顯示,10個分組的年收益率呈依次下降的趨勢。市凈率最低的一組年復合收益率為16.60%,而市凈率最高的一組年復合收益率為6.90%,比第一組低9.70%。

市凈率,投資決策的核心指標

華爾街的證券分析師們還發現,如果將研究的時間拉長,一直延續到2009年12月31日,表現的最好的十分位分組是第2組的,而不是第1組。第2組的年復合收益率為12.68%,第10組的年復合收益率最低為8.10%。

第2組的年復合收益率為12.68%,第10組的年復合收益率最低為8.10%。

從數據中還發現,第1組市盈率最低的10%股票所有的損失幾乎都出現在大蕭條期間,即1929-1937年。彼時,低市盈率股票被視為風險巨大公司的代表,經濟大蕭條讓這樣的公司破產,這也使得低市盈率公司成為這一時期表現最差的投資組合。

結論:通過大蕭條等各種次周期的研究,我們有以下結論:對短期的結果要持保留的態度,因為不適合于長期;謹慎使用在不同周期內波動較大的估值指標;最好通過綜合的模型,將多種價值因素結合在一起。

具體而言,投資者可以加入其它因素,如:

選擇經營更為穩定的“大盤股”,而不是容易破產的“小盤股”

選擇成長性方面的指標,包括營業收入增長率、凈利潤增長率等

總而言之,從美國股市的多年歷史數據來看,大蕭條時期、最低低市凈率的股票是壞公司的代表,而排第二市凈率十分位的投資組合收益戰勝了全部股票的投資收益。從投資收益的角度來看,市盈率結合其它波動性不大的估值指標,是聰明投資者選股的做法。

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